Ein Aktienkurs entsteht dort, wo Kauf- und Verkaufsaufträge zusammenfinden. In einer Auktion ist das der Preis, zu dem die größte Stückzahl gehandelt werden kann.
Ein Orderbuch: Der Kurs lässt sich nachrechnen
Die Wiener Börse beschreibt dieses Meistausführungsprinzip so: Aus den Aufträgen wird der Preis ermittelt, bei dem unter Beachtung der Limits der größte Umsatz möglich ist. Angenommen, vor einer Auktion liegen folgende Aufträge vor. Käufer zahlen höchstens ihr Limit, Verkäufer verlangen mindestens ihr Limit.
| Preis in Euro | Kaufaufträge zu diesem Preis | Kaufwillig insgesamt | Verkaufsaufträge zu diesem Preis | Verkaufswillig insgesamt | Möglicher Umsatz in Stück |
|---|---|---|---|---|---|
| 102 | 200 | 200 | 0 | 800 | 200 |
| 101 | 200 | 400 | 300 | 800 | 400 |
| 100 | 500 | 900 | 300 | 500 | 500 |
| 99 | 0 | 900 | 200 | 200 | 200 |
Bei jedem Preis gilt: Gehandelt werden kann nur die kleinere der beiden Mengen. Bei 100 Euro sind das 500 Stück, mehr als bei jedem anderen Preis. Der Kurs lautet also 100 Euro. 400 Stück Kaufinteresse gehen in dieser Runde leer aus, und niemand muss sich einigen: Der Preis ergibt sich aus der Rechnung.
Der Kurs ändert sich mit dem letzten passenden Auftrag
Zwischen den Auktionen läuft bei vielen Aktien der fortlaufende Handel. Aufträge werden dann laufend ausgeführt, sobald sie in Preis und Menge zusammenpassen. Das erklärt, warum sich ein Kurs ändern kann, ohne dass es eine Nachricht gibt. Es reicht ein größerer Verkaufsauftrag, der alle Kaufaufträge bei 100 Euro aufbraucht, und der nächste Abschluss findet tiefer statt.
In Deutschland schreibt das Börsengesetz vor, dass Börsenpreise ordnungsgemäß zustande kommen und der wirklichen Marktlage des Börsenhandels entsprechen müssen. Die Börsen müssen Vorkehrungen treffen, etwa kurze Volatilitätsunterbrechungen, damit die Preisfeststellung auch bei starken Schwankungen geordnet bleibt.
Der Irrtum: Der Kurs fällt, weil es mehr Verkäufer als Käufer gibt
Das stimmt so nicht: Beim Abschluss ist die gekaufte Menge immer gleich der verkauften. Der Unterschied liegt in der Dringlichkeit. Wer unbedingt verkaufen will, nimmt das nächstniedrigere Gebot an, und der Kurs sinkt. Wer unbedingt kaufen will, akzeptiert den nächsthöheren Preis.
Ebenso wenig ist der Kurs der Preis für das gesamte Unternehmen. Er entsteht aus wenigen gehandelten Stücken und wird dann auf alle Aktien hochgerechnet. Im Beispiel haben 500 Stück den Kurs bestimmt, auch wenn das Unternehmen Millionen Aktien ausgegeben hat.
Warum Anleger überhaupt diese Limits setzen
Das Orderbuch zeigt, wie der Preis entsteht, aber nicht, warum Menschen gerade 100 Euro für angemessen halten. Dahinter stehen laut Wiener Börse vor allem die Erwartungen an die Zukunft des Unternehmens und die gesamtwirtschaftliche Lage, allen voran das Zinsniveau. Neue Informationen verschieben die Limits, und mit ihnen verschiebt sich der Preis mit dem größten Umsatz.
Quellen
- Wiener Börse, Börsenlexikon: Meistausführungsprinzip
- Wiener Börse, Börsenlexikon: Auktion mit Aufruf und Preisermittlung
- Wiener Börse, Börsenlexikon: Fließhandel, also fortlaufender Handel
- Wiener Börse, Börsenlexikon: Aktienkurs, Einfluss von Erwartungen und Zinsen
- § 24 Börsengesetz: Anforderungen an Börsenpreise, Volatilitätsunterbrechungen
Stand: November 2026. Dieser Beitrag dient der allgemeinen Information und ersetzt keine Rechts-, Steuer-, Finanz- oder Rentenberatung im Einzelfall. Trotz sorgfältiger Prüfung übernehmen wir keine Gewähr für Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität.